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发布日期:2021-11-24 22:10   来源:未知   阅读:

  公司1HFY22收入442亿港元,同比+79%;归母净利润36亿港元,同比+60%,业绩符合预期。公司拟派发股息每股0.22港元,派息率61%。

  旺盛的黄金需求及加盟扩张驱动内地收入快速增长。1HFY22中国内地收入同比+82%至386亿港元澳门49码今晚开码现场,同店增长+32%主要由黄金销售带动;净开店625家,其中周大福珠宝净开加盟店624家,过半数位于三线及以下城市,带动批发收入同比+144%。智慧零售业务零售值同比+160%,占内地零售值的9%。内地经调整后毛利率同比-11.4ppt至23.2%,主要因:1)去年同期金价较高、黄金产品毛利率基数高;2)黄金产品占比提升至72%;3)快速增长的批发业务毛利率较低(约低双位数)。销售及管理费用率同比-3.8ppt至12.7%,其中员工及租金相关费用率分别同比-1.7ppt/-1.1ppt。内地核心经营利润率同比-8ppt至11.1%。

  港澳及其他地区核心经营利润率上升。1HFY22港澳及其他地区收入同比+63%至56亿港元,较1HFY20下滑39%。同店销售同比+80%,净关店5家至275家。经调整后毛利率同比-12.6ppt至25.5%;销售及管理费用率同比-18.5ppt至23.1%,其中员工费用率同比-6ppt、租金相关费用率同比-7.8ppt,租金费用率降低主要系FY21使用权资产撇减带来折旧大幅减少,且续约租金有所降低(1HFY22续租金额较上一租约平均降幅17%);带动港澳及其他地区核心经营利润率同比+2.6ppt至3.4%。

  核心经营利润同比增长9.6%。黄金产品销售大幅提升造成1HFY22调整后毛利率同比-11.6ppt,但销售及管理费用率同比减少6ppt部分抵减了毛利率下滑,整体核心经营利润率同比-6.4ppt至10.1%。受益于:1)黄金借贷未变现收益同比增加9亿元;2)上年同期资产减值2.7亿元影响消除;3)实际税率同比-6.3ppt,1HFY22归母净利润同比+60%至35.8亿港元。

  2021年10月1日-11月18日,周大福总零售额同比+33%(内地+42%,港澳及其他市场-17%);同店增长方面,内地同店+12%,港澳-3%。考虑11月以来局部疫情以及上年同期高基数影响,管理层维持2HFY22内地同店高单位数下跌、FY22全年同店高单位数增长的指引。

  维持FY22/23EPS预测不变,当前股价对应25/20倍FY22e/23e市盈率,维持跑赢行业评级和目标价21.16港元不变,对应25倍FY23年市盈率,有24%的上行空间。· 凝心聚力共建精品!这个项目以弘

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